عقود البيتكوين الآجلة – تحذير لمتداولي التشفير الحاليين

أولاً ، تهانينا لهيئة تداول السلع الآجلة على موافقتها على عقود البيتكوين الآجلة! لقد مر وقت طويل على دخول المستثمرين المؤسسيين الكبار إلى الفضاء وآمل أن تستمر أدوات مثل العقود الآجلة والخيارات في إنضاج الفضاء.

ستؤدي زيادة الفرص والاهتمام والحجم بالتأكيد إلى إنشاء مجتمع تشفير أكثر قوة وحيوية ، ولكن تداول العملات المشفرة لن يكون كما هو. بالنسبة لجميع متداولي العملات المشفرة منذ فترة طويلة ، فهذه بعض الخدع التي يجب الانتباه لها نظرًا لإدخال هذا السوق الجديد:

تلاعبات كبيرة في عمليات تبادل تغذية الأسعار

عرض s على CME لتقديم موجز أسعار قوي لعقودهم. عار على CBOE لوجود مزاد واحد (الجوزاء) يحدد السعر. يجب أن يكون القلق الأكبر لمتداولي البيتكوين هو التلاعب الكبير في الاتجاهات في تبادلات تغذية الأسعار.

بالنسبة إلى CBOE ، يمكننا أن نتخيل أنه إذا كان لدى شخص ما مركز طويل للغاية في المشتقات ، فيمكنه بسهولة جدًا تحريك السعر في بورصة Gemini نظرًا لأن حجم المزاد ضئيل مقارنة بحجم المشتقات المتوقع. كان هذا على الأرجح هو الهدف من منهجية العقد (لجلب المزيد من الأعمال إلى بورصة Gemini) ، ولكن يجب على المتداولين الحذر من الأطراف المستعدة لتكبد خسائر فادحة في عروض المزادات الخاصة بهم للتلاعب بالسعر المرجعي في العقود.

تستخدم CME منهجية قوية ، ولكن حتى LIBOR تم التلاعب به ، لذلك يجب ألا نفترض أن أي منهجية أو فهرس يمكن أن يكون مثاليًا بغض النظر عن حجمه. [1] للتلخيص ، يستخدم CME بيانات من 4 تبادلات على مدار ساعة واحدة (3 إلى 4 مساءً). يتم إعطاء كل كتلة مدتها 5 دقائق (على سبيل المثال 3–3: 05) متوسط ​​سعر تداول مرجح للحجم. ثم يأخذون متوسط ​​كل هذه الأرقام (12 فترة زمنية * 4 تبادلات) ويحصلون على سعر البيتكوين في نهاية اليوم. البورصات الأربعة هي Bitstamp و GDAX و itBit و Kraken.

نظرًا لأنهم يتمتعون جميعًا بنفس الأهمية في الحساب ، سيكون التلاعب أسهل في البورصة ذات الحجم الأدنى.

لكي نكون منصفين ، تعد هذه المنهجية ممتازة مقارنة بمعظم المنتجات المستقبلية (دعائم لـ Cryptofacilities لإعدادها) ، ومع ذلك يجب على المرء أن يراقب الاهتمام المفتوح في سوق العقود الآجلة بالنسبة لحجم هذه البورصات المشاركة ، مثل يمكن أن يشير العدد الكبير إلى حافز لمحاولة التلاعب في التبادلات الأساسية. يجب أن نراقب الحجم في فترات أسعار محددة مدتها 5 دقائق على مدار 3 إلى 4 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة في هذه البورصات ونراقب ما إذا كان الحجم المتزايد يحاول تحريك السعر في اتجاه أو آخر.

لمزيد من المعلومات حول مشاكل عقد BTC النقدي الذي تمت تسويته ، كان لدى Ledger X وظيفة ممتازة. [2]

الكبار يأتون إلى الطاولة

لنكن صادقين ، لن يتداول معظم متداولي البيتكوين الحاليين في العقود الآجلة. بحجم 5 بيتكوين لكل عقد ، ما لم تكن واحدًا من أصحاب الملايين من Bitcoin الذين لم يتم إغراءهم بإغراء بعض العملات البديلة ، فستكون جالسًا في نفس البورصات التي كنت تتداول عليها. ومع ذلك ، تكمن المشكلة في أن العملاء المؤسسيين القادمين إلى البورصة الفورية سيغيرون اللعبة تمامًا.

أصبح المتداولون اليوميون شيئًا من الماضي في العقود الآجلة والأسهم. ما لم يكن لدى المرء معرفة محددة جدًا ، تقريبًا من الداخل ، للصناعة ، فإن متداولي الدعم (المعروفين أيضًا باسم المتداولين ذوي التردد العالي) جيدون للغاية. من المحتمل أن تتوقف استراتيجية VWAP عن الارتداد التي جعلت منك قويًا خلال العام الماضي. ومع ذلك ، فإن الخبر السار هو أنه مع إدخال استراتيجيات محسوبة لصنع السوق ، تكون فروق الأسعار أقل ، والحجم أكبر ، والبورصات أكثر ارتباطًا بالمراجحة. لذا ، إذا كنت محتالًا ، فيجب أن ترحب بهذا التغيير بأذرع مفتوحة.

القواطع والتلاعبات الأخرى في الصرف

يمكن جني أموال طائلة من أعطال الفلاش. غالبًا ما تكون هذه الانخفاضات والتعافي الفوري في السوق بسبب “الأصابع السمينة” (على سبيل المثال ، دفع بيع 5000.000 مقابل 500000) وخوارزميات مارقة أو غير مختبرة ، ومع ذلك قد يكون هناك دائمًا نية شائنة.

عندما ينخفض ​​(أو يرتفع) السعر في بورصات العقود الآجلة بسرعة كبيرة جدًا ، تتوقف البورصة. عادةً ما تستغرق 10 دقائق ، ويتم إلغاء جميع الطلبات ثم يستأنف المشاركون التداول كما لو كان سوقًا جديدًا مفتوحًا. نظرًا لأن معظم أسواق النقد أكثر تكلفة أو يصعب التلاعب بها وأكثر شفافية عندما يتعلق الأمر بمن يشتري ما ، فقد تصبح هذه الأحداث شائعة في أسواق العملات المشفرة (هل يمكن حتى مقارنة النفط الخام الفعلي بالبيتكوين؟). يتم تحديد توقف سوق CME عند تحرك سعر يومي بنسبة 20٪ ، وهو رقم ليس نادر الحدوث في عالم العملات المشفرة. [3]

في معظم عام 2016 ، كانت عمليات التبادل ذات الرافعة المالية و / أو المجهولة في الصين بمثابة آلية اكتشاف الأسعار لمعظم سوق البيتكوين. على الرغم من أن التبادلات المحددة التي تسحب منها CME الأسعار المرجعية قد لا يتم التلاعب بها ، فليس من الصعب تخيل واحدة تستخدم تبادلات عالية الاستدانة ، وغالبًا ما تكون غير قانونية (للعملاء الأمريكيين) للتلاعب بالأسعار النقدية في التبادلات المرجعية. ومع ذلك ، في الأخبار شبه الجيدة ، قد تحد مشكلات قابلية نقل البيتكوين إلى حد كبير من آليات المراجحة بين هذه التبادلات.

مشكلات استخدام الشبكة

هذا هو أكبر مخاوفي في عالم العملات المشفرة. مع تدفق المزيد من الأموال المؤسسية إلى Bitcoin ، سيكون لدينا عالم لا يُسمح فيه للغالبية العظمى من حاملي البيتكوين ، الذين بموجب القانون ، بحيازة مفاتيحهم الخاصة (مثل صناديق التقاعد والتحوط). سوف يتكهنون على ارتفاع الأسعار ؛ تصبح قابلية استخدام الشبكة فكرة متأخرة. تنتشر المخاوف بالفعل في عالم البيتكوين بشأن “الاستخدام” الأساسي ، ومع ذلك فإن إنشاء فئة كاملة من مستثمري الحيتان دون نية لاستخدام Bitcoin أمر مثير للقلق.

بالإضافة إلى ذلك ، فإن متداولي الدعم الذين يتحوطون من النقد مقابل المشتقات مقابل سعر ETF المستقبلي سوف ينقلون كميات كبيرة عبر السلسلة مع القليل من القلق بشأن الرسوم التي ستكون ضئيلة مقارنة بأرباحهم فقط. قد ترتفع الرسوم إلى مئات أو حتى آلاف الدولارات وسيعود العالم مرة أخرى إلى غرف المقاصة المركزية مثل DTCC أو لاعب جديد في Coinbase. ستتحرك جميع عملات البيتكوين بالاسم فقط بينما تتحرك الأوراق مرة أخرى حول المستودع والأمل في وجود عملة لامركزية أو مخزن للقيمة سينخفض ​​إلى عملة مشفرة مختلفة.

الاستنتاج

في النهاية ، أحيي لجنة تداول السلع الآجلة لموافقتها على عقود وخيارات بيتكوين الآجلة. إن السماح للسوق الحرة بالعمل هو الحل الأفضل دائمًا تقريبًا ، ولا ينبغي أن يكون الخوف من التقلبات أو فئة الأصول الجديدة سببًا لإخراج القانون الحالي من النافذة. ومع ذلك ، هناك مخاوف جدية بشأن مدى ملاءمة فئة الأصول الجديدة هذه مع هيكلنا التنظيمي بالإضافة إلى سؤال أكبر حول ما إذا كان هيكلنا التنظيمي يساعد في حماية المستخدمين النهائيين للسلعة. تزدهر على الشبكات اللامركزية خيارات جديدة لتداول الأصول الرقمية في شكل تبادلات لامركزية ، وخيار غير موثوق به في العقود وعقود مشتقات مجهولة بالكامل. إن الثورة بعيدًا عن عمليات التبادل وغرف المقاصة المركزية قادمة ، ولكن احذر في هذه الأثناء من التحولات الزلزالية المحتملة في مجتمعنا والتي على وشك الحدوث بسبب هذا المنتج المشتق الجديد الضخم بالتأكيد.

[1] منهجية التعليم الطبي المستمر http://www.cmegroup.com/trading/files/bitcoin-reference-rate-methodology.pdf

[2] https://ledgerx.com/how-do-we-fix-this-long-winded- Thinkts-on-the-challenges-of-cash-settled-futures/

[3] http://www.cmegroup.com/education/cme-bitcoin-futures-frequently-asked-questions.html