الحالة الصاعدة للبيتكوين (الجزء 3 من 4)

تطور المال

يوجد هاجس في الاقتصاد النقدي الحديث مع دور التبادل للنقود. في القرن العشرين ، احتكرت الدول إصدار النقود وقوضت باستمرار استخدامها كمخزن للقيمة ، مما أوجد اعتقادًا خاطئًا بأن المال يُعرَّف أساسًا على أنه وسيلة للتبادل. انتقد الكثيرون عملة البيتكوين على أنها أموال غير مناسبة لأن سعرها كان متقلبًا للغاية بحيث لا يكون مناسبًا كوسيلة للتبادل. هذا يضع العربة أمام الحصان. لقد تطور المال دائمًا على مراحل ، حيث يسبق مخزن دور القيمة دور وسيط التبادل. أوضح ستانلي جيفونز ، أحد آباء علم الاقتصاد الهامشي ، ما يلي:

من الناحية التاريخية … يبدو أن الذهب قد خدم ، أولاً ، كسلعة ذات قيمة لأغراض الزينة ؛ ثانياً ، كثروة مخزنة ؛ ثالثًا ، كوسيلة للتبادل ؛ وأخيرًا ، كمقياس للقيمة.

باستخدام المصطلحات الحديثة ، يتطور المال دائمًا في المراحل الأربع التالية:

قد يُنظر إلى السلع النقدية التي لم يتم اعتبارها بعد وحدة حساب على أنها “مستثمرة جزئيًا”. يلعب الذهب اليوم مثل هذا الدور ، كونه مخزنًا للقيمة ولكن تم تجريده من أدوار وسيط التبادل ووحدة الحساب من خلال التدخل الحكومي. من الممكن أيضًا أن تملأ سلعة واحدة وسيط تبادل المال بينما تشغل سلعة أخرى الأدوار الأخرى. هذا صحيح عادةً في البلدان التي تعاني من خلل وظيفي ، مثل الأرجنتين أو زيمبابوي. كتب ناثانيال بوبر في كتابه Digital Gold:

في أمريكا ، يخدم الدولار بسلاسة الوظائف الثلاث للنقود: توفير وسيط للتبادل ، ووحدة لقياس تكلفة السلع ، وأصل يمكن تخزين القيمة فيه. في الأرجنتين ، من ناحية أخرى ، بينما كان البيزو يستخدم كوسيلة للتبادل – للمشتريات اليومية – لم يستخدمه أحد كمخزن للقيمة. كان الحفاظ على المدخرات في البيزو يعادل التخلص من الأموال. لذلك استبدل الناس أي بيزو يريدون توفيره مقابل الدولار ، مما جعل قيمتها أفضل من البيزو. نظرًا لأن البيزو كان شديد التقلب ، عادة ما يتذكر الناس الأسعار بالدولار ، مما يوفر وحدة قياس أكثر موثوقية بمرور الوقت.

تنتقل Bitcoin حاليًا من المرحلة الأولى لتحقيق الدخل إلى المرحلة الثانية. من المحتمل أن تمر عدة سنوات قبل أن تنتقل Bitcoin من كونها مخزنًا أوليًا للقيمة إلى كونها وسيطًا حقيقيًا للتبادل ، ولا يزال المسار الذي تسلكه للوصول إلى هناك محفوفًا بالمخاطر وعدم اليقين. من اللافت للنظر أن نفس الانتقال استغرق قرونًا عديدة بالنسبة للذهب. لم يشهد أي شخص على قيد الحياة تحقيق الدخل في الوقت الفعلي لسلعة ما (كما يحدث مع Bitcoin) ، لذلك هناك خبرة قليلة ثمينة فيما يتعلق بالمسار الذي سيتخذه هذا تحقيق الدخل.

اعتماد المسار

في إطار عملية تحقيق الدخل ، سترتفع القوة الشرائية للسلعة النقدية. وقد علق الكثيرون على أن الزيادة في القوة الشرائية للبيتكوين تخلق مظهر “فقاعة”. في حين أن هذا المصطلح يستخدم في كثير من الأحيان باستخفاف للإشارة إلى أن Bitcoin مبالغ فيها بشكل كبير ، إلا أنه مناسب عن غير قصد. من الخصائص المشتركة بين جميع السلع النقدية أن قوتها الشرائية أعلى مما يمكن تبريره بقيمتها الاستعمالية وحدها. في الواقع ، لم يكن للعديد من الأموال التاريخية قيمة استعمالية على الإطلاق. يمكن اعتبار الفرق بين القوة الشرائية لسلعة نقدية والقيمة التبادلية التي يمكن أن تطلبها لفائدتها المتأصلة على أنها “علاوة نقدية”. نظرًا لأن السلعة النقدية تنتقل عبر مراحل تحقيق الدخل (المذكورة في القسم أعلاه) ، فإن القسط النقدي سيزداد. ومع ذلك ، فإن القسط لا يتحرك في خط مستقيم يمكن التنبؤ به. قد يتفوق X الجيد الذي كان في طور تحقيق الدخل على Y آخر جيد أكثر ملاءمة مثل المال ، وقد تنخفض العلاوة النقدية لـ X أو تختفي تمامًا. اختفت العلاوة النقدية للفضة بالكامل تقريبًا في أواخر القرن التاسع عشر عندما تخلت عنها الحكومات في جميع أنحاء العالم إلى حد كبير كأموال لصالح الذهب.

حتى في حالة عدم وجود عوامل خارجية مثل التدخل الحكومي أو المنافسة من السلع النقدية الأخرى ، فإن العلاوة النقدية لأموال جديدة لن تتبع مسارًا يمكن التنبؤ به. لاحظ الاقتصادي لاري وايت ما يلي:

المشكلة في قصة [] الفقاعة ، بالطبع ، هي أنها [] تتوافق مع أي مسار للسعر ، وبالتالي لا تقدم تفسيرًا لمسار سعر معين

تعتبر عملية تحقيق الدخل نظرية لعبة ؛ يحاول كل مشارك في السوق توقع الطلب الكلي للمشاركين الآخرين وبالتالي القسط النقدي المستقبلي. نظرًا لأن العلاوة النقدية غير مرتبطة بأي فائدة متأصلة ، يميل المشاركون في السوق إلى التقصير في الأسعار السابقة عند تحديد ما إذا كانت السلعة النقدية رخيصة أو باهظة الثمن وما إذا كانوا يريدون شرائها أو بيعها. يُعرف ارتباط الطلب الحالي بالأسعار السابقة باسم “اعتماد المسار” وربما يكون أكبر مصدر للارتباك في فهم تحركات أسعار السلع النقدية.

عندما تزداد القوة الشرائية لسلعة نقدية مع زيادة التبني ، فإن توقعات السوق لما يشكل “رخيصة” و “مكلفة” تتغير وفقًا لذلك. وبالمثل ، عندما ينهار سعر سلعة نقدية ، يمكن أن تتحول التوقعات إلى اعتقاد عام بأن الأسعار السابقة كانت “غير منطقية” أو مبالغ فيها. يتضح اعتماد مسار المال من خلال كلمات مدير صندوق وول ستريت الشهير جوش براون:

اشتريت [bitcoins] بسعر 2300 دولار تقريبًا وكان لديّ ضعف فوري في يدي. ثم بدأت أقول “لا يمكنني شراء المزيد منه” مع ارتفاعه ، على الرغم من أن هذا رأي راسخ لا يستند إلى أي شيء سوى السعر الذي حصلت عليه في الأصل. ثم ، بعد أن سقط خلال الأسبوع الماضي بسبب الحملة الصينية على البورصات ، بدأت أقول لنفسي ، “حسنًا ، أتمنى أن يُقتل حتى أتمكن من شراء المزيد”.

الحقيقة هي أن مفهومي “الرخيص” و “الباهظ الثمن” لا معنى لهما أساسًا في الإشارة إلى السلع النقدية. لا يعتبر سعر السلعة النقدية انعكاسًا لتدفقها النقدي أو مدى فائدتها ، بل هو مقياس لمدى انتشارها للأدوار المختلفة للمال.

ما يزيد من تعقيد الطبيعة المعتمدة على المسار للمال هو حقيقة أن المشاركين في السوق لا يتصرفون فقط كمراقبين نزيهين ، في محاولة للشراء أو البيع تحسباً للحركات المستقبلية للعلاوة النقدية ، ولكنهم يعملون أيضًا كمبشرين نشطين. نظرًا لعدم وجود قسط نقدي صحيح بشكل موضوعي ، فإن التبشير بالسمات المتفوقة لسلعة نقدية يكون أكثر فاعلية من السلع العادية ، التي ترتكز قيمتها في النهاية على التدفق النقدي أو طلب الاستخدام. يمكن ملاحظة الحماسة الدينية للمشاركين في سوق Bitcoin في العديد من المنتديات عبر الإنترنت حيث يروج المالكون بنشاط لفوائد Bitcoin والثروة التي يمكن جنيها من خلال الاستثمار فيها. في سياق مراقبة سوق البيتكوين ، يعلق لي دروجين:

أنت تدرك هذا كدين – قصة نرويها بعضنا البعض ونتفق عليها. الدين هو منحنى التبني الذي يجب أن نفكر فيه. يكاد يكون الأمر مثاليًا – بمجرد دخول شخص ما ، يخبر الجميع ويخرجون للتبشير. ثم يدخل أصدقاؤهم ويبدأون في التبشير.

على الرغم من أن المقارنة بالدين قد تمنح Bitcoin هالة من الإيمان غير العقلاني ، فمن المنطقي تمامًا أن يبشر المالك الفردي بسلعة نقدية متفوقة وأن يقوم المجتمع ككل بتوحيدها. يعمل المال كأساس لجميع التجارة والمدخرات ، لذا فإن اعتماد شكل متفوق من المال له فوائد مضاعفة هائلة لتكوين الثروة لجميع أفراد المجتمع.

شكل تحقيق الدخل

على الرغم من عدم وجود قواعد مسبقة حول المسار الذي ستتخذه السلعة النقدية عند تحويلها إلى نقود ، فقد ظهر نمط مثير للفضول خلال التاريخ المختصر نسبيًا لتحقيق الدخل من Bitcoin. يبدو أن سعر البيتكوين يتبع نمطًا فركتليًا يتزايد حجمه ، حيث يتطابق كل تكرار للفركتل مع الشكل الكلاسيكي لدورة الضجيج في Gartner.

في مقالته عن نظرية السعر / اعتماد البيتكوين المضاربة ، يفترض مايكل كيسي أن دورات الضجيج المتوسعة في Gartner تمثل مراحل منحنى S القياسي للتبني الذي تبعته العديد من التقنيات التحويلية حيث أصبحت شائعة الاستخدام في المجتمع.

تبدأ كل دورة ضجيج من Gartner بدفعة من الحماس للتكنولوجيا الجديدة ، ويتم رفع السعر من قبل المشاركين في السوق الذين “يمكن الوصول إليهم” في هذا التكرار. عادة ما يكون للمشترين الأوائل في دورة الضجيج من جارتنر اقتناع قوي بالطبيعة التحويلية للتكنولوجيا التي يستثمرون فيها. وفي نهاية المطاف يصل السوق إلى ذروة الحماس حيث يتم استنفاد عرض المشاركين الجدد الذين يمكن الوصول إليهم في الدورة واستنفاد يصبح الشراء تحت سيطرة المضاربين الذين يهتمون بتحقيق أرباح سريعة أكثر من اهتمامهم بالتكنولوجيا الأساسية.

بعد ذروة دورة الضجيج ، تنخفض الأسعار بسرعة ويتم استبدال الحماس المضاربي باليأس والسخرية العامة والشعور بأن التكنولوجيا لم تكن تحويلية على الإطلاق. في نهاية المطاف ، وصل السعر إلى القيعان ويشكل هضبة حيث ينضم إلى المستثمرين الأصليين الذين لديهم قناعة قوية مجموعة جديدة كانت قادرة على تحمل آلام الانهيار والذين قدروا أهمية التكنولوجيا.

تستمر الهضبة لفترة طويلة من الزمن وتتشكل ، كما يسميها كيسي ، “قاع مستقر وممل”. خلال فترة الهضبة ، سيتضاءل الاهتمام العام بالتكنولوجيا ولكن سيستمر تطويرها وسيزداد جمع المؤمنين الأقوياء ببطء. ثم يتم وضع قاعدة جديدة للتكرار التالي لدورة الضجيج حيث يدرك المراقبون الخارجيون أن التكنولوجيا لن تختفي وأن الاستثمار فيها قد لا يكون محفوفًا بالمخاطر كما بدا خلال مرحلة الانهيار من الدورة. سوف يجلب التكرار التالي لدورة الضجيج مجموعة أكبر بكثير من المتبنين وسيكون حجمه أكبر بكثير.

قليل جدًا من الأشخاص الذين يشاركون في تكرار دورة الضجيج من Gartner سيتوقعون بشكل صحيح كيف سترتفع الأسعار في تلك الدورة. تصل الأسعار عادة إلى مستويات قد تبدو سخيفة لمعظم المستثمرين في المراحل الأولى من الدورة. عندما تنتهي الدورة ، فإن سببًا شائعًا يُعزى عادةً إلى تعطل الوسائط. في حين أن السبب المعلن (مثل فشل التبادل) قد يكون حدثًا متسرعًا ، إلا أنه ليس السبب الأساسي لانتهاء الدورة. تنتهي دورات الضجيج من جارتنر بسبب استنفاد المشاركين في السوق الذين يمكن الوصول إليهم في الدورة.

من الواضح أن الذهب اتبع النمط الكلاسيكي لدورة الضجيج من شركة Gartner من أواخر السبعينيات إلى أوائل القرن الحادي والعشرين. قد يتكهن المرء بأن دورة الضجيج هي ديناميكية اجتماعية متأصلة في عملية تحقيق الدخل.

مجموعات Gartner النموذجية

منذ بداية أول سعر تداول في البورصة في عام 2010 ، شهد سوق البيتكوين أربع دورات ضجيج رئيسية من شركة Gartner. من خلال الإدراك المتأخر ، يمكننا تحديد نطاقات الأسعار بدقة لدورات الضجيج السابقة في سوق البيتكوين. يمكننا أيضًا تحديد مجموعة المستثمرين الذين ارتبطوا بكل تكرار من الدورات السابقة نوعياً.

$ 0 $ 1 (2009-March 2011): سيطر المشفرون وعلماء الكمبيوتر و cypherpunks على دورة الضجيج الأولى في سوق Bitcoin الذين كانوا مستعدين بالفعل لفهم أهمية اختراع ساتوشي ناكاموتو الرائد ومن رواده في إثبات خلو بروتوكول البيتكوين من العيوب التقنية.

دولار 1 30 دولارًا أمريكيًا (أو ما يعادله بالعملة المحلية) (2009 – تموز (يوليو) 2011): اجتذبت الدورة الثانية كلاً من المستخدمين الأوائل للتكنولوجيا الجديدة ودفقًا ثابتًا من المستثمرين ذوي الدوافع الأيديولوجية الذين أبهرهم إمكانات أموال عديمة الجنسية. انجذب الليبرتاريون مثل روجر فير إلى البيتكوين بسبب الأنشطة المناهضة للمؤسسة التي يمكن أن تصبح ممكنة إذا تم تبني التكنولوجيا الناشئة على نطاق واسع. كان Wences Casares ، رائد أعمال متسلسل لامعًا ومتصلًا جيدًا ، جزءًا من دورة الضجيج الثانية عن Bitcoin ، ومن المعروف أنه قام بنشر Bitcoin لبعض أبرز التقنيين والمستثمرين في Silicon Valley.

250 دولارًا أمريكيًا 1100 دولارًا أمريكيًا (أو ما يعادله بالعملة المحلية) (أبريل 2013 – ديسمبر 2013): شهدت دورة الضجيج الثالثة دخول المستثمرين الأفراد والمؤسسات الذين أبدوا استعدادهم لتحمل الأمور المعقدة والمروعة قنوات السيولة الخطرة التي يمكن من خلالها شراء عملات البيتكوين. كان المصدر الرئيسي للسيولة في السوق خلال هذه الفترة هو بورصة MtGox التي تتخذ من اليابان مقراً لها والتي كان يديرها مارك كاربليس المعروف بأنه غير كفء وغير كفء ، والذي شهد فيما بعد فترة سجن لدوره في انهيار البورصة.

من الجدير بالملاحظة أن الارتفاع في سعر البيتكوين خلال دورات الضجيج المذكورة أعلاه كان مرتبطًا إلى حد كبير بزيادة السيولة والسهولة التي يمكن للمستثمرين من خلالها شراء عملات البيتكوين. في دورة الضجيج الأولى ، لم تكن هناك عمليات تبادل متاحة ، وكان الحصول على عملات البيتكوين بشكل أساسي من خلال التعدين أو التبادل المباشر مع شخص قام بالفعل بتعدين عملات البيتكوين. في دورة الضجيج الثانية ، أصبحت التبادلات البدائية متاحة ، لكن الحصول على عملات البيتكوين وتأمينها من هذه التبادلات ظل معقدًا للغاية بالنسبة للجميع باستثناء المستثمرين الأكثر ذكاءً من الناحية التكنولوجية. حتى في دورة الضجيج الثالثة ، بقيت عقبات كبيرة أمام المستثمرين الذين يحولون الأموال إلى MtGox للحصول على عملات البيتكوين. كانت البنوك مترددة في التعامل مع البورصة ، وكان بائعو الطرف الثالث الذين يسّرون التحويلات غير أكفاء أو مجرمين أو كليهما. علاوة على ذلك ، واجه العديد ممن تمكنوا من تحويل الأموال إلى MtGox في النهاية خسارة الأموال عندما تم اختراق البورصة وإغلاقها لاحقًا.

لم يتم تطوير مصادر السيولة الناضجة والعميقة إلا بعد انهيار بورصة MtGox وركود لمدة عامين في سعر السوق للبيتكوين ؛ تشمل الأمثلة البورصات المنظمة مثل وسطاء GDAX و OTC مثل تعدين Cumberland. بحلول الوقت الذي بدأت فيه دورة الضجيج الرابعة في عام 2016 ، كان من السهل نسبيًا على مستثمري التجزئة شراء عملات البيتكوين وتأمينها.

1100 دولار أمريكي 19600 دولار أمريكي؟ (2014 ؟) :

في وقت كتابة هذا التقرير ، كان سوق البيتكوين يمر بدورة الضجيج الرئيسية الرابعة. سيطر على المشاركة في دورة الضجيج الحالية ما وصفه مايكل كيسي بأنه “الأغلبية المبكرة” للمستثمرين الأفراد والمؤسسات.

نظرًا لتعمق ونضج مصادر السيولة ، أصبح لدى المستثمرين المؤسسيين الرئيسيين الآن فرصة للمشاركة من خلال أسواق العقود الآجلة المنظمة. يمهد توفر سوق العقود الآجلة المنظمة الطريق لإنشاء Bitcoin ETF ، والتي ستدخل بعد ذلك في “الأغلبية المتأخرة” و “المتباطئة” في دورات الضجيج اللاحقة.

على الرغم من أنه من المستحيل التنبؤ بالحجم الدقيق لدورة الضجيج الحالية ، فمن المنطقي التخمين أن الدورة تصل إلى ذروتها في النطاق من 20.000 إلى 50000 دولار. أعلى بكثير من هذا النطاق وستحصل Bitcoin على جزء كبير من القيمة السوقية الكاملة للذهب (سيكون للذهب و Bitcoin رسملة سوقية مكافئة عند سعر بيتكوين يبلغ حوالي 380،000 دولار في وقت كتابة هذا التقرير). يأتي جزء كبير من القيمة السوقية للذهب من طلب البنك المركزي ومن غير المرجح أن تشارك البنوك المركزية أو الدول القومية في دورة الضجيج هذه.

مدخل الدول القومية

ستبدأ دورة الضجيج الأخيرة لـ Gartner من Bitcoin عندما تبدأ الدول القومية في تجميعها كجزء من احتياطياتها من العملات الأجنبية. القيمة السوقية للبيتكوين في الوقت الحالي صغيرة جدًا بحيث لا يمكن اعتبارها إضافة قابلة للتطبيق إلى الاحتياطيات لمعظم البلدان. ومع ذلك ، مع زيادة اهتمام القطاع الخاص واقتراب رسملة Bitcoin من 1 تريليون دولار ، ستصبح سيولة كافية لمعظم الدول لدخول السوق. من المحتمل أن يؤدي دخول الدولة الأولى التي تضيف عملات البيتكوين رسميًا إلى احتياطياتها إلى تدافع للآخرين للقيام بذلك. الدول الأقدم في تبني Bitcoin ستشهد أكبر فائدة لميزانياتها العمومية إذا أصبحت Bitcoin في النهاية عملة احتياطي عالمية. لسوء الحظ ، من المحتمل أن تكون الدول التي تتمتع بأقوى سلطات تنفيذية – الديكتاتوريات مثل كوريا الشمالية – هي التي ستحرك الأسرع في تجميع عملات البيتكوين. سيؤدي عدم الرغبة في رؤية مثل هذه الدول وهي تحسن وضعها المالي والفروع التنفيذية الضعيفة بطبيعتها للديمقراطيات الغربية إلى ارتباكها والتباطؤ في تجميع عملات البيتكوين لاحتياطياتها.

هناك مفارقة كبيرة أن الولايات المتحدة حاليًا واحدة من أكثر الدول انفتاحًا في موقفها التنظيمي تجاه البيتكوين ، في حين أن الصين وروسيا هما الأكثر عدائية. تخاطر الولايات المتحدة بأكبر جانب سلبي لموقعها الجيوسياسي إذا حلت Bitcoin محل الدولار كعملة احتياطية في العالم. في الستينيات ، انتقد شارل ديغول “الامتياز الباهظ” الذي تتمتع به الولايات المتحدة من النظام النقدي الدولي الذي صاغته باتفاقية بريتون وودز لعام 1944.لم تستيقظ الحكومتان الروسية والصينية بعد على الفوائد الجغرافية الاستراتيجية لعملة البيتكوين كعملة احتياطية ، وهما منشغلتان حاليًا بالتأثيرات التي قد تحدثها على أسواقهما الداخلية ، مثل ديغول في الستينيات ، الذي هدد بإعادة تأسيس الذهب الكلاسيكي. رداً على الامتياز الباهظ للولايات المتحدة ، سوف يأتي الصينيون والروس ، في الوقت المناسب ، لرؤية فوائد وضع احتياطي كبير في مخزن غير سيادي ذي قيمة. مع وجود أكبر تركيز لقوة تعدين البيتكوين في الصين ، تتمتع الدولة الصينية بالفعل بميزة واضحة في قدرتها على إضافة عملات البيتكوين إلى احتياطياتها.

تفتخر الولايات المتحدة بأنها أمة من المبتكرين ، ووادي السيليكون هو جوهرة تاج الاقتصاد الأمريكي. حتى الآن ، سيطر وادي السيليكون إلى حد كبير على المحادثة مع المنظمين بشأن الموقف الذي يجب أن يتخذهوا تجاه البيتكوين. ومع ذلك ، فإن الصناعة المصرفية والاحتياطي الفيدرالي الأمريكي لديهم أخيرًا أول فكرة عن التهديد الوجودي الذي تشكله عملة البيتكوين على السياسة النقدية الأمريكية إذا أصبحت عملة احتياطية عالمية. نشرت صحيفة وول ستريت جورنال ، المعروفة بأنها جزء من فم الاحتياطي الفيدرالي ، تعليقًا على التهديد الذي تشكله عملة البيتكوين على السياسة النقدية الأمريكية:

هناك خطر آخر ، ربما يكون أكثر خطورة من وجهة نظر البنوك المركزية والهيئات التنظيمية: قد لا تنهار عملة البيتكوين. إذا كانت الحماسة المضاربة في العملة المشفرة مجرد مقدمة لاستخدامها على نطاق واسع كبديل للدولار ، فإنها ستهدد احتكار البنوك المركزية للمال.

في السنوات القادمة ، سيكون هناك صراع كبير بين رواد الأعمال والمبتكرين في وادي السيليكون ، الذين سيحاولون إبقاء Bitcoin خالية من سيطرة الدولة ، والصناعة المصرفية والبنوك المركزية التي ستبذل قصارى جهدها لتنظيم Bitcoin من أجل منع صناعتهم وصلاحيات إصدار الأموال من التعطيل.

الانتقال إلى وسيلة تبادل

لا يمكن أن تتحول السلعة النقدية إلى وسيلة تبادل مقبولة بشكل عام (التعريف الاقتصادي القياسي “للنقود”) قبل أن يتم تقييمها على نطاق واسع ، وذلك لسبب حشو وهو أن السلعة التي لم يتم تقييمها لن يتم قبولها في المقابل. في عملية أن تصبح ذات قيمة كبيرة ، وبالتالي مخزن للقيمة ، سترتفع السلعة النقدية في القوة الشرائية ، مما يخلق فرصة للتنازل عنها لاستخدامها في المقابل. فقط عندما تنخفض تكلفة الفرصة البديلة للتخلي عن متجر ذي قيمة إلى مستوى منخفض مناسب ، يمكن أن تتحول إلى وسيلة تبادل مقبولة بشكل عام.

بتعبير أدق ، لن تكون السلعة النقدية مناسبة إلا كوسيلة للتبادل عندما ينخفض ​​مجموع تكلفة الفرصة البديلة وتكلفة المعاملات لاستخدامها في التبادل إلى أقل من تكلفة إتمام صفقة بدونها.

في مجتمع قائم على المقايضة ، يمكن أن يحدث انتقال مخزن ذي قيمة إلى وسيط للتبادل حتى عندما تتزايد القوة الشرائية للسلع النقدية لأن تكاليف معاملات المقايضة مرتفعة للغاية. في اقتصاد متطور ، حيث تكون تكاليف المعاملات منخفضة ، من الممكن أن يتم استخدام متجر للقيمة ناشئ وسريع التقدير ، مثل Bitcoin ، كوسيلة للتبادل ، وإن كان ذلك في نطاق محدود للغاية. مثال على ذلك هو سوق المخدرات غير المشروعة حيث يكون المشترون على استعداد للتضحية بفرصة الاحتفاظ بعملة البيتكوين لتقليل المخاطر الكبيرة لشراء الأدوية باستخدام العملة الورقية.

ومع ذلك ، هناك حواجز مؤسسية كبيرة تحول دون تحول مخزن القيمة الناشئ إلى وسيلة تبادل مقبولة بشكل عام في المجتمع المتقدم. تستخدم الدول الضرائب كوسيلة قوية لحماية أموالها السيادية من كونها نازح من خلال السلع النقدية المتنافسة. لا تتمتع الأموال السيادية فقط بميزة مصدر ثابت للطلب ، عن طريق الضرائب التي يمكن تحويلها فيه فقط ، ولكن يتم فرض ضرائب على السلع النقدية المتنافسة كلما تم تبادلها بقيمة مقدرة. هذا النوع الأخير من الضرائب يخلق احتكاكًا كبيرًا في استخدام مخزن القيمة كوسيلة للتبادل.

ومع ذلك ، فإن إعاقة السلع النقدية المستندة إلى السوق لا تشكل حاجزًا لا يمكن التغلب عليه لاعتمادها كوسيلة تبادل مقبولة بشكل عام. إذا فقد الإيمان بالنقود السيادية ، يمكن أن تنهار قيمته في عملية تعرف باسم التضخم المفرط. عندما تتضخم الأموال السيادية بشكل مفرط ، تنهار قيمتها أولاً مقابل السلع الأكثر سيولة في المجتمع ، مثل الذهب أو العملات الأجنبية مثل الدولار الأمريكي ، إذا كانت متوفرة. عندما لا تتوفر سلع سائلة أو يكون المعروض محدودًا ، ينهار المال المتضخم بشكل مفرط مقابل السلع الحقيقية ، مثل العقارات والسلع. الصورة النموذجية للتضخم المفرط هي متجر بقالة تم إفراغه من جميع منتجاته حيث يفر المستهلكون من القيمة المتناقصة بسرعة لأموال أمتهم.

في النهاية ، عندما يُفقد الإيمان تمامًا أثناء التضخم المفرط ، لن يتم قبول الأموال السيادية بعد الآن من قبل أي شخص ، وسوف ينتقل المجتمع إلى المقايضة أو سيتم استبدال الوحدة النقدية تمامًا كوسيلة للتبادل. ومن الأمثلة على هذه العملية استبدال الدولار الزيمبابوي بالدولار الأمريكي. أصبح استبدال النقود السيادية بأخرى أجنبية أكثر صعوبة بسبب ندرة الأموال الأجنبية وغياب المؤسسات المصرفية الأجنبية لتوفير السيولة.

إن القدرة على نقل عملات البيتكوين بسهولة عبر الحدود وغياب الحاجة إلى نظام مصرفي تجعل من البيتكوين سلعة نقدية مثالية لمن يعانون من التضخم المفرط. في السنوات القادمة ، مع استمرار النقود الورقية في اتباع اتجاهها التاريخي نحو انعدام القيمة في نهاية المطاف ، ستصبح Bitcoin خيارًا شائعًا بشكل متزايد للفرار إلى المدخرات العالمية. عندما يتم التخلي عن أموال الدولة واستبدالها بعملة البيتكوين ، تنتقل البيتكوين من كونها مخزنًا ذا قيمة في ذلك المجتمع إلى وسيلة تبادل مقبولة بشكل عام. صاغ دانيال كراويز مصطلح “hyperbitcoinization” لوصف هذه العملية.

الجزء 4…

سيتم نشر الجزء 4 من هذه المقالة غدًا وسيتم ربطه من Twitter (تابعني). في الجزء 4 ، سأتناول بعض الحجج الرئيسية ضد Bitcoin ولماذا تكون غير صحيحة عند فهمها من حيث الإطار الاقتصادي الذي تمت مناقشته في الأجزاء 1 و 2 و 3 من هذه المقالة. سأنظر أيضًا في بعض المخاطر الحقيقية التي تواجه Bitcoin في طريقها نحو تحقيق الدخل الكامل.

عد إلى الجزء 2.

الترجمات

تمت ترجمة هذه المقالة إلى: